작성자 고영미 기자    조회Hit 80   작성일2026-09-11 14:30:25

 

미국과 이란을 둘러싼 군사적 긴장이 다시 높아지면서 국제유가가 가파른 상승세를 나타내고 있다. 유가가 단기간에 급락할 가능성이 낮아지면서 국내 정유업계에서는 하반기에도 수익성 개선 흐름이 이어질 수 있다는 기대가 커지고 있다. 높은 정제마진까지 지속되고 있어 정유사들의 실적 전망에도 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상된다.

10일 런던 ICE선물거래소에서 11월 인도분 브렌트유는 전 거래일보다 6.3% 오른 배럴당 107.63달러에 거래를 마쳤다. 브렌트유는 5거래일 연속 상승했다.

뉴욕상업거래소에서 거래되는 10월 인도분 서부텍사스산원유(WTI) 역시 6.7% 상승한 배럴당 102.48달러를 기록했다. 두 유종 모두 지난 5월 중순 이후 가장 높은 수준으로 올라섰다.

국제유가는 올해 초 미국과 이란의 충돌이 본격화하면서 급등했다. 한때 브렌트유가 배럴당 110달러를 넘어섰지만 이후 양국의 휴전 협상이 진행되면서 상승폭을 반납했다. 7월 초에는 70달러 수준까지 내려가기도 했다.

그러나 최근 중동 지역에서 군사적 충돌 가능성이 다시 커지면서 상황이 달라졌다. 친이란 성향의 예멘 후티 반군이 사우디아라비아의 주요 석유 시설을 공격한 데 이어 호르무즈 해협 주변에서도 군사적 긴장을 높이는 사건이 잇따르고 있다.

이란 혁명수비대 역시 미국의 공격에 대한 대응을 예고하면서 양국의 갈등이 장기화할 가능성이 제기되고 있다. 외교적 협상보다 군사적 대치가 이어질 경우 국제 원유 공급망에 대한 불안도 쉽게 해소되기 어려울 것으로 보인다.

국내 정유업계는 오히려 최근의 유가 상승이 실적 측면에서는 긍정적인 요인이 될 수 있다고 보고 있다. 당초 미국과 이란의 휴전이 장기화하면서 유가가 하반기에 크게 떨어질 경우 정유사들이 '역래깅'에 직면할 수 있다는 우려가 있었지만, 최근 유가 상승으로 이런 부담이 줄어들었다는 것이다.

래깅 효과는 원유를 상대적으로 낮은 가격에 확보한 뒤 국제유가가 상승했을 때 이를 정제해 석유제품을 판매하면서 발생하는 수익 효과를 의미한다. 반대로 유가가 급격히 떨어지면 높은 가격에 확보한 원유 재고의 가치가 하락하면서 정유사 실적에 부담이 될 수 있다.

올해 상반기 국내 주요 정유사들은 래깅 효과와 높은 정제마진 등에 힘입어 실적이 크게 개선됐다.

SK이노베이션은 올해 1분기 매출 24조2천121억원, 영업이익 2조1천622억원을 기록하며 전년 동기 적자에서 흑자로 돌아섰다. 2분기에는 매출이 29조1천572억원으로 증가했고 영업이익도 3조4천873억원으로 확대됐다.

에쓰오일 역시 상반기 영업이익이 2조1천961억원으로 집계됐다. 지난해 상반기 3천655억원의 영업손실을 기록했던 것과 비교하면 큰 폭의 개선이다. 정유 부문에서도 1분기 1조390억원, 2분기 5천324억원의 영업이익을 각각 기록했다.

유가 상승은 정유사들이 보유한 원유 재고의 평가가치를 높이는 효과도 있다. 업체마다 재고 규모와 원유 도입 시점, 환율 등에 차이가 있지만 업계에서는 국제유가가 배럴당 10달러 상승할 경우 정유사별로 약 2천억원의 재고평가이익이 발생할 수 있는 것으로 보고 있다.

정제마진도 정유업계의 실적을 뒷받침하고 있다.

정제마진은 정유사가 석유제품을 판매한 가격에서 원유 구입비와 정제·운송 등에 들어가는 비용을 제외한 수익성을 보여주는 대표적인 지표다. 국내 업계에서는 싱가포르 복합정제마진을 주로 활용하며 손익분기점은 통상 배럴당 4~5달러 수준으로 평가된다.

싱가포르 복합정제마진은 올해 6월까지 배럴당 20달러대에 머물렀지만 7월에는 40달러대 후반까지 치솟았다. 8월 이후 다소 조정됐지만 최근에도 배럴당 40달러 안팎을 유지하고 있어 여전히 손익분기점을 크게 웃돌고 있다.

정제마진이 높은 수준을 유지하는 배경에는 글로벌 정유시설 공급 차질이 있다. 러시아와 우크라이나의 전쟁에 이어 미국과 이란의 충돌까지 이어지면서 러시아와 중동 지역의 일부 정유시설 가동이 정상적으로 이뤄지지 못하고 있기 때문이다.

여기에 친환경 에너지 전환이 장기간 이어지면서 글로벌 정유업계의 신규 설비 투자가 제한됐다는 점도 공급 부족을 심화시키는 요인으로 꼽힌다.

전쟁이 종료되더라도 손상된 정유시설을 정상화하고 석유제품 재고를 다시 확보하는 데는 상당한 시간이 필요할 수 있다. 이에 따라 국제유가가 안정되더라도 정제마진은 당분간 높은 수준을 유지할 가능성이 있다는 분석이 나온다.

증권업계에서도 정유사들의 하반기 실적 전망을 상향하는 움직임이 나타나고 있다.

에쓰오일의 3분기 영업이익 시장 전망치는 1조574억원 수준으로, 지난해 같은 기간보다 약 360% 증가할 것으로 예상되고 있다. 일부 증권사는 이보다 높은 1조2천945억원의 영업이익을 전망하고 있다.

SK이노베이션 역시 하반기에도 정유 부문의 수익성이 견조할 것이라는 분석이 나온다. 올해 전체 영업이익이 9조2천187억원에 달해 시장 예상치를 웃돌 가능성이 있다는 전망도 제시됐다.

다만 국제유가가 현재 수준에서 추가로 급등할 경우 원유 구매 비용 상승이 석유제품 가격에 충분히 반영되지 못할 가능성도 있다. 따라서 정유사 실적은 단순한 유가 수준보다는 유가 방향과 정제마진, 제품 수요가 어떤 조합을 보이느냐에 따라 달라질 것으로 예상된다.

국제유가 상승은 국내 정유업체에는 단기적으로 긍정적인 요인이 될 수 있지만 한국 경제 전체에는 복합적인 영향을 미친다.

정유사 입장에서는 유가 상승에 따른 재고평가이익과 높은 정제마진이 실적을 뒷받침할 수 있다. 특히 정제시설 공급이 제한된 상황이 지속된다면 석유제품 가격과 정제마진이 높은 수준을 유지하면서 정유업계의 수익성이 개선될 가능성이 있다.

반면 한국은 원유 수입 의존도가 높은 국가이기 때문에 유가가 장기간 높은 수준을 유지하면 제조업과 운송업의 비용 부담이 커진다. 항공·해운·물류업체뿐 아니라 화학과 철강 등 에너지 사용량이 많은 산업에도 원가 상승 압력이 발생할 수 있다.

소비자 입장에서는 휘발유와 경유 등 국내 석유제품 가격이 상승하면서 가계의 체감물가가 높아질 수 있다. 기업의 생산비와 물류비가 증가하면 결국 상품 가격으로 전가될 가능성도 있다.

특히 브렌트유가 배럴당 100달러를 넘어선 상황이 장기간 지속될 경우 한국은행의 물가 판단에도 부담이 될 수 있다. 물가 상승 압력이 다시 커지면 금리 인하 속도가 늦어질 가능성도 고려해야 한다.

향후 가장 중요한 변수는 미국과 이란의 군사적 충돌이 얼마나 장기화되는지다. 갈등이 빠르게 진정되면 현재의 유가 급등분이 일부 되돌려질 수 있지만, 호르무즈 해협을 둘러싼 충돌이나 주요 산유국의 생산·정제시설 피해가 확대되면 유가가 추가 상승할 가능성도 배제하기 어렵다.

결국 국내 정유사에는 유가 상승과 높은 정제마진이 단기적인 실적 호재가 될 수 있지만, 한국 경제 전체에는 에너지 비용 상승과 물가 압력이라는 부작용이 동시에 커질 수 있다. 앞으로 국제유가가 100달러 안팎의 고유가를 얼마나 오래 유지하느냐가 정유업계뿐 아니라 물가와 금리, 기업 실적까지 좌우하는 핵심 변수가 될 전망이다.

 

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